豆粕
國內豆粕市場的弱勢周期將延長
發布時間:2019-02-01     點擊次     作者:chubeiliang   分享到:

國內大豆供應始終保持寬松狀態,油脂壓榨產業正常經營,豆油和豆粕價格非但未出現大漲,反而在需求降速的影響下逐級回落,在此背景下,豆粕市場的弱勢周期將延長。

2018年中國進口美國大豆1660萬噸,較2017年進口的3290萬噸美豆接近腰斬,其中2018年9月之后進口的美豆更是出現斷崖式下降。中美貿易摩擦對美豆出口形成的巨大沖擊如期兌現,然而,中國大豆市場應對外部沖擊的巨大韌性卻出乎多方意料。中國國內大豆供應始終保持寬松狀態,油脂壓榨產業正常經營,豆油和豆粕價格非但未出現暴漲,反而在需求降速的影響下逐級回落,給中國政府在貿易談判中騰挪出巨大空間。國內豆粕市場自2018年10月見頂回落后一直保持跌勢,與以往因供應寬松導致的弱勢周期不同,本輪受需求下降驅動的弱勢周期,其持續時間很可能超出各方預期。

全球大豆供應仍樂觀

隨著巴西大豆開啟收割大幕以及阿根廷大豆結束播種,南美大豆陸續進入天氣敏感期。巴西大豆在經歷生長初期的好天氣后,1月初以來部分作物區持續遭遇高溫干燥天氣,大豆生長受到不利影響,促使多家分析機構紛紛下調巴西大豆產量預估數據。據巴西農業統計機構CONAB預計,2018/2019年度巴西大豆產量為1.188億噸,僅略低于上年度創紀錄的1.194億噸,該產量較其他分析機構的數據偏高。目前各機構對巴西大豆產量的預估數據多在1.1億噸到1.18億噸之間,并將根據未來天氣變化以及實測產量做出相應調整。阿根廷核心大豆產區墑情過重也引發了市場的擔憂情緒,但澇情對大豆產量的影響與持續干旱不可同日而語,阿根廷大豆重演2018年大減產的可能性微乎其微。只要阿根廷大豆恢復至正常產量水平,南美大豆總產量的樂觀前景就難以撼動。

豆粕需求持續低迷

為應對國內大豆供應形勢的新變化,包括擴大雜粕進口渠道和調整飼料配方減少豆粕用量等多項調控措施在2018年下半年陸續出臺,而突發的非洲豬瘟疫情又給國內豆粕需求帶來了致命一擊。非洲豬瘟疫情自去年8月發生以來,其擴散范圍之廣、持續時間之長、對生豬產業影響之大均超出各方預期。2018年12月全國生豬和能繁母豬存欄量同比降幅分別為4.8%和8.3%,其中能繁母豬連續3個月降幅超過5%警戒線,這意味著2019年下半年國內生豬存欄量將繼續偏少。春節前各地生豬出欄量增加而補欄意愿不足,飼企對豆粕等飼料采取低庫存策略加以應對,而貿易商多因前期高位接單被套而陷入虧損,即使面對當前的低價豆粕也無力出手補貨,貿易環節對豆粕的蓄水池功能失效進一步加劇市場弱勢。豆油逆勢走強,減輕油廠壓榨壓力。國內豆粕市場黯淡的需求前景重挫市場信心,導致豆粕市場面對南美天氣炒作也反彈乏力。當前非洲豬瘟疫情防控形勢仍然嚴峻,國內豆粕需求短期內尚難恢復到正常水平,豆粕市場的弱勢周期繼續延長。

近期市場展望

中美大豆貿易前景和南美天氣題材將是影響近期美豆走勢的兩條重要主線。美豆主力合約在900美分/蒲式耳關鍵位獲得較強支撐,但由于美豆即將面對南美新季大豆的激烈競爭,即使美豆恢復對華正常出口,其挑戰1000美分/蒲式耳的阻力仍然相當明顯。巴西大豆出口貼水報價自中美貿易摩擦出現緩和跡象后開始快速回落,目前已與美豆出口貼水報價基本相當,巴西農民躺著也能賣出大豆的繁榮景象恐難再現。南美大豆種植帶跨越多個氣候帶,且種植周期長,局部出現的惡劣天氣不足為奇,數百萬噸級的減產并不會改變全球整體供應寬松的大格局。而國內豆粕市場除了需要承受外部供應壓力外,更需要時間逐步化解需求壓力,在非洲豬瘟疫情繼續困擾國內生豬養殖的階段,2019年國內豆粕市場的春天恐怕要來得更遲一些。(來源:期貨日報)

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